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uu快三预测:【华泰证券研究所】每日晨会启明星20181126

文章来源:网络    发布时间:2018-11-26  【字号:      】

原标题:【华泰证券研究所】每日晨会启明星20181126

今日焦点

买方反馈(海外机构)

大盘观点:

上周外汇占款数据使客户担忧,美国经济明年上半年见顶虽然好像是国内市场共识,但从现在到中美基本面剪刀差收窄的时段里,资本市场何时见底以及底部幅度仍然未知。国内政策虽然提振风险偏好,但未显著改变海外客户仓位变化。客户对未来6个月的市场表现依然谨慎。短期关注月底G20峰会传递的信息。

行业观点:

看好金融板块+公用事业做防御配置,弹性品种关注明年的通信和军工。

晨会分享

【宏观 李超(S0570516060002)/朱洵(S0570517080002)】宏观: 预计美股或将延续震荡下行(20181125)

上周(11.19-11.25),海外股市当中,美股呈现较明显的回调,标普500股指一周累计回落3.8%,标普指数从今年初至今的累计收益转为负值。美元指数小幅走强,收至97,一周累计上涨0.6%。大类资产价格当中,近期波动最剧烈的是国际油价,布油价格上周继续下跌,一周累计跌幅达到12%,跌破60美元、收于58.8美元,抹去去年11月大发快3分析以来的全部涨幅。我们预计美股或将延续震荡下行;美股、油价、10年期美债利率的回落,反映了经济增长未来趋弱的预期;英国脱欧的不确定性逐渐消除,有望削减美元指数的上行动能;欧盟委员会驳回意大利财政预案,我们认为双方未来各退一步的概率较大。

【宏观 李超(S0570516060002)】宏观: 预计人民币汇率将波动趋稳(20181125)

近期人民币在6.94附近波动趋稳,符合我们此前对汇率已接近贬值上限的判断。上周央行发布数据显示我国10月末外汇占款213168亿元,创2011年1月以来最低水平,10月外汇占款环比下降915.7亿元,继续大幅下行,资本流出压力加大。我们仍然坚持汇率已经临近贬值上限,大概率不会破7的判断。明年1月初,新一年的5万换汇额度放开的情况下,一旦资本流出状况进一步恶化,央行有可能加大汇率干预,维持国际收支稳定,届时人民币汇率走势预期有望逐渐扭转。明年全年,我们认为美元指数将出现下行,人民币贬值压力也将逐步缓解,预计明年人民币汇率升值至6.8

【策略 曾岩(S0570516080003)/张馨元(S0570517080005)】策略: 三大风险相互制衡下的谨慎乐观(20181125)

本周,小盘股跑赢大盘股的反弹行情进入调整,我们认为本轮反弹的推动力是市场流动性和风险偏好的改善,所以对不确定性事件的敏感度较高,在下周中美会晤落地前,我们预计市场或将继续震荡调整。站在调整阶段,我们认为导致10月股市大幅下跌的三大内部因素均已边际改善,除外部因素外,市场较难再度跌破10月低点,而外部的三大风险因素—美联储加息、美股波动和中美关系之间又相互制衡,中美关系增压和美联储加息可能加剧美股波动,而美股波动或将减轻中美关系压力、减缓美联储加息步伐。我们对短期大势保持谨慎乐观,行业配置继续关注:通信、军工、大金融。

【有色 李斌(S0570517050001)/孙雪琬(S0570518080006)/邱乐园(S0570517100003)】有色金属:聚焦景气改善龙头,静待估值压力消逝(20181123)

我们认为当前有色板块在“限供”与“弱需”间大发快三开奖寻求平衡,建议遵循未来供需格局和政策导向寻找投资机遇。其中针对基本金属和贵金属,建议选择景气步入底部区域拐点向上较明确的金属,如锡、黄金;建议关注景气步入底部区域但拐点尚不确定的金属,如铜;以及有望维持供不应求的铝。针对小金属和材料板块,建议选择步入景气周期军工材料:钛,及景气向上拐点的高科材料,如靶材、石英。

我们认为当前估值压力还未出现好转迹象,因此绝对收益的配置时点未到。截至2018年10月民营企业和AA评级以下企业债的信用利差持续走高,但国企和高信用评级企业信用利差在低位,说明市场的风险偏好在持续降低,意味着估值压力尚存改善拐点未到。此外,有色板块相对全A股(非金融)的PETTM估值(1.3x)以及相对标普S&P500原材料板块的PETTM估值(1.2x)已低于2003-18年的均值1.6x、1.7x,但还未到达近10年底值—0.78x、0.49x。经济疲软导致低风险偏好而形成的估值压力尚存,未见改善。我们认为当前国内外有色相对大发快三倍率估值仍未到底部风险区域。

【环保公用 王玮嘉(S0570517050002)/张雪蓉(S0570517120003)】公用事业:经济寻底,运营重估,穿越牛熊(20181125)

19年我国经济增速或继续放缓,贸易战等外围不确定性因素增强,华泰宏观认为我国19年上半年可能呈现轻微“类滞胀”。在此背景下,我国优质运营类资产的重估机会或正在来临,源于:1)全社会资产回报率下行,市场风格倾向于可预测性强的稳健增长;2)运营资产收入端定价市场化改革步入深水区,ROE稳定性有望提升;3)公司治理结构优化,高投资期后分红与回购意愿增强。我们认为1H19运营类资产或有估值重塑机会。

火电:“定价权”提升ROE稳定性。2020年煤价有望稳定在530-570元/吨(供给侧改革结束后);利用小时有望受益于小机组淘汰+自备电厂整治+新增装机受限而提升;电价随电改推进有望合理疏导PPI和CPI的波动,2020年我们预测华能国际/华电国际有望实现10% ROE。

水电:1H19我们看好具备类债券属性水电股展现的防御价值,中长期看好资产维度被低估(重置资产净值低于当前市值)的水电迎来价值重估。1)买成长:优选未来有在建拟建装机投运/资产注入预期的标的;2)买分红:优选稳定高分红收益率标的,建议关注桂冠电力(18E分红收益率为7%,Wind一致预期);3)买资产:优选重置资产净值低于目前市值的标的,建议关注川投能源(重置PB 0.4倍),桂冠电力(重置PB 0.4倍)、华能水电(重置PB 0.6倍)。

水务:我们认为1H19可能的类滞胀环境下水务板块有望重估,建议关注瀚蓝环境/兴蓉环境/洪城水业。美国水务板块在2000-01、2004-07、2015-16三次滞胀期间P/E、P/B估值提升,我国水务历史上投资机会主要出现在产能扩张/水价上调的成长期,未来有望出现分红比例提升带来的投资机会。

【医药 代雯(S0570516120002)/孙昊阳(S0570518060001)】医药生物:药店分类分级方案正式发布,利好龙头(20181125)

11月23日商务部正式更新《全国零售药店分类分级管理指导意见(征求意见稿)》(简称“11月意见”),主要内容较之前的网传2月版本(简称“2月意见”)大致相同,更改内容集中在分类类别、网上集中审方、时间里程碑、动态监管、管理范围等方面。我们认为该方案对于龙头企业利好倾向更加明显,有望加速行业整合。

即时报告

【电新 黄斌/孙纯鹏】电力设备与新能源: 行业周报(第四十七周)

【化工 刘曦】基础化工/石油化工: 行业周报(第四十七周)

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【交运 沈晓峰/林霞颖】交通运输: 行业周报(第四十七周)

【有色 李斌/孙雪琬/邱乐园】有色金属: 行业周报(第四十七周)

【有色 李斌/孙雪琬/邱乐园】中金黄金(600489,增持): 拟收购优质铜矿,盈利有望增厚

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